随着美联储12月18日宣布降息，美国金融市场进入了新的调整模式。尽管降息符合市场预期，但美联储官员对2025年或多两次降息的预测，打破了市场继续大幅减息的美梦，使投资者不得不面对现实：通货膨胀压力依然存在，美联储必须谨慎行事，避免过快减息引发通胀死灰复燃。实际上，美国通胀压力从未得到根本性控制。
截至12月20日，美国金融市场的“特朗普交易效应”已逐渐减弱。11月5日（美国大选结果出炉前）与12月20日相比，标准普尔500指数、道琼斯30种工业股票指数、纳斯达克指数的涨幅分别为0.03%、2.4%、7.2%。与此同时，美国十年期国债收益率继续攀升，而美元指数也相应上升。比特币和以太坊则成为监管新政的受益者，其收盘价均有显著上涨。
在记者见面会上，美联储主席鲍威尔强调美国经济形势大好，就业市场降温不足为虑，经济下行风险也不足为信。他认为，美国经济前景光明，2024年经济增速预计将维持在2.5%左右；货币政策游刃有余；整体通货膨胀率2.5%，为未来的货币政策提供了良好的开端。然而，美国通胀风险高于预期，明年可能会更高。
美联储经济学家对未来经济增长和就业形势的预测更加乐观，但对通胀形势则较为悲观。他们认为，通胀较为顽固，核心通胀下降可能需要一到两年时间，而联邦基金利率下调速度也将相应比预期更加缓慢。
从市场表现来看，投资者对美联储的经济形势判断持悲观态度。其实，经济数据都是公开透明的，经济与金融形势状况取决于如何解读。未来货币政策变化还需看就业市场和通货膨胀变化。目前，就业市场和通胀变化形势不明朗，美联储依然处于矛盾之中：减息过快或过大会妨碍通胀下降，但减息过慢或过小会抑制经济活动和就业增长。
鲍威尔对记者提问的回答被视为美联储的“公关秀”。他反复强调美联储反通胀所取得的成果，认为通胀正朝着2%目标回落，力争在一至两年内实现这一目标。然而，他也心知肚明，影响通货膨胀的因素很多，包括美国财政政策、关税政策、国际地缘风险、地区冲突等，通胀变化路径难测。
新一届政府是否推行扩张性财政政策？11月5日，美国联邦政府总负债已接近36万亿美元，仅过去了一个半月，总负债就达到了36.25万亿美元。新政府的关税政策又将如何影响经济与通货膨胀？美联储只能等待，然后仔细评估关税政策的影响力。
美联储一再强调利率接近中性水平，政策仍趋紧。尽管美联储已经减息100个基点，但国内房贷利率、汽车贷款利率或信用卡利率几乎没有太大变化，明年减息节奏偏离了美联储此前的货币政策路径，这对金融市场而言是利空消息。
今年美国资本市场表现出色，又是一个丰收年。受减息预期和AI投资潮刺激，2024年标准普尔500指数涨幅显著。然而，过分倚重科技股存在高风险。如果利率政策调整缓慢，美国股票价格泡沫就会越来越大，将严重偏离实际投资价值。市场早已有人警告美国股票价格至少要向下调整20%。尽管美联储竭力唱好美国经济，其实经济隐患不少，非理性繁荣越来越明显。一旦就业市场出现问题，或通胀问题再现，股票市场必然会大幅回落。
美国十年期国债收益率攀升，利差倒挂问题得到解决，但长期利率居高不下，导致家庭、企业和政府融资成本压力增大，这绝非好现象。如果美国政府不认真解决庞大的债务问题，而是以供应学派理论作遮羞布继续扩大赤字规模，各种经济麻烦将无穷无尽。低利率时代所积累的庞大债务会像癌症一样侵蚀和摧毁美国经济大厦。
未来货币政策变化不能完全基于经济增长维持现状的假设条件，因为新政府上台后经济发展又进入下一个政治周期，而且政治周期越来越多地影响经济走势。美联储官员们意向中的货币政策路径可能因来自新一届政府的压力而改变，美联储的政治独立地位会受到极大挑战。此外，美联储所取得的通胀治理成果到底多少与货币政策有关？又有多少与经济自身运行规律有关？通胀治理方法不一定基于传统智慧（加息以“饿死”通胀），大幅度减息未必是坏事，这有可能快速降低老百姓消费成本，反而会缓解通胀压力。然而，经济治理并非试验场，也非纯粹的经济模型检验，而是涉及到美国家庭、企业和各级政府的消费与支出，因此美联储必须谨慎行事，在未知水域不断探索。
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